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“特麻辣粉”今日上市:对小微企业、民营企业

更新时间:2019-01-28

  1月23日,中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF被称为“特麻辣粉”)操作。这也是TMLF创设以来的首次操作,操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

  TMLF是央行在2018年12月19日创设的货币政策工具,其根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向央行提出申请。

  首次TMLF的操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。

  中国人民银行有关负责人表示,大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用,定向中期借贷便利能够为其提供较为稳定的长期资金来源,增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力,降低融资成本,还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构,保持市场流动性合理充裕。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,对比以往MLF操作金额,首次TMLF操作规模相当于以往一次中型规模的MLF操作投放量。中长期而言,央行创设TMLF操作为大型商业银行提供低价中长期流动性供给,而其在鼓励银行增强对小微、民营企业支持力度方面更强于普遍降准,政策利率变相降息引导小微民企融资成本下行。

  “短期来看,TMLF操作还对冲当日大规模流动性到期。”明明表示,1季度央行降准和TMLF操作将累计释放8000亿元资金。本次TMLF操作释放2575亿元后,1月25日降准叠加普惠金融定向降准动态考核所释放的资金规模约为1万亿元,将对冲春节前大规模现金需求。

  兴业研究宏观研究部分析师郭于玮认为,TMLF 直接作用于1年期资金利率,在一定程度上突破了短端利率向长端传导的阻碍,有利于降低实体经济的融资成本。

  “从资金成本的角度上看,TMLF 对商业银行有较强的吸引力。”郭于玮表示,TMLF 利率为 3.15%,不仅较同期限 MLF 利率低 15bp,也显著低于目前商业银行1年期同业存单的发行利率。在当前资金面稳中有紧的情况下,TMLF 对资金面情绪有一定的提振作用。

  “年前的大额流动性操作已经准备好,资金利率不必有大幅上行的担忧。”明明表示,节后2月中旬前后现金回流也会大大充裕银行体系流动性。明明预计,2019年,定向工具会更多地被使用和创设出来。对流动性的考虑更偏重于于对冲地方债发行等流动性需求和对小微、民营企业的支持方面,以保持充裕的流动性环境配合财政政策发挥作用,避免市场大幅波动。

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